В строке заменить пробельные символы знаком звездочки ("*"). Если встречается
подряд несколько пробелов, то их следует заменить одним знаком "*", пробелы в
начале и конце строки удалить.
**Алгоритм решения задачи:**
1. Посимвольно просмотреть строку с ее начала. Запомнить номер первого непробельного символа. Взять срез из строки от первого непробельного символа до ее конца.
2. Просмотреть строку с конца. Запомнить номер первого непробельного символа с конца. Взять срез из строки от ее начала до первого непробельного символа с конца.
3. Присвоить новой строке первый символ старой (он в любом случае не пробел).
4. Посимвольно просматривать старую строку. Если очередной символ не является пробелом, то формировать новую строку добавлением к ней этого символа. В ветку `elif` попадают символы пробела, но здесь проверяется не был ли равен предыдущий символ пробелу. И если это не так (не был равен), то только тогда к новой строке добавляется "*". Лишние пробелы будут просто пропущены и не добавлены к новой строке.

    s = input()
    i = 0
    while s[i] == ' ': i+=1
    s = s[i:]
    i = len(s)
    while s[i-1] == ' ': i-=1
    s = s[:i]
    s1 = s[0]
    i = 1
    while i < len(s):
    	if s[i] != ' ':
    		s1 += s[i]
    	elif s[i-1] != ' ':
    		s1 += '*'
    	i += 1
    print(s1+'!')

Пример выполнения скрипта:

       one    two three four f*ve    six seven      one*two*three*four*f*ve*six*seven!

Однако в языке программирования Python данную задачу проще решить,
преобразовав строку в список или возможно через регулярные выражения.
С помощью метода split() строка разделяется на слова по пробелам. При этом
неважно сколько их. Далее остается только снова собрать слова в строку через
"*":

    s = input()
    l = s.split()
    s1 = ''
    for i in l:
    	s1 += i + '*'
    s1 = s1[:-1] # удаляем последнюю "*"	
    print(s1)